2016年一季度公司营收大幅增长,该矩阵式光源模块共以240颗LED组成

继2018年发表一系列LED车灯模块后,近日,LED垂直整合厂隆达再推出最新车用LED矩阵式光源模块,可侦测对向来车并调整头灯照射区域,也可投射动态讯息于行车道路上,打造更安全的用路环境。

事件:公司4月25日发布2016年一季度报告,2016年一季度实现营业收入4.40亿元,同比增长53.01%;实现净利润0.65亿元,同比增长138.3%。扣除鑫诠光电股权转让带来的约1400万的非经常性损益,公司归属上市公司股东的扣非净利润约0.51亿元,同比增长103%。

3月19日,达进东方照明发布公告宣布,预期2018年度集团录得的营业额较2017年度大幅减少约40%;及2018年度公司拥有人应占亏损较2017年年度大幅增加约1.5倍。

LED矩阵式光源模块搭载精密的驱动电路设计,从晶粒、封装到模块都由隆达自行设计研发。据了解,该矩阵式光源模块共以240颗LED组成,并采用隆达自制的高功率芯片,每颗LED平均亮度可达15,000
cd,单颗发光效率高,不仅能独立控制单颗明暗,也能向行车路面投射动态图形或讯息。

汽车照明需求旺盛,助力营收大幅增长:2016年一季度公司营收大幅增长,除了封装业务(包括封装支架)随着产能提升,营收同比稳步提升外,佛达信号也是公司一季度营收亮点之一。2016年一季度佛达信号贡献的净利润约1000万元(2015年上半年佛达信号净利仅995万),同比大幅增长。佛达自有品牌目前主要做海外商用车的后装市场;还为海拉(HELLA)、博士(BOSCH)等LED车灯龙头企业进行ODM代工。公司在汽车LED经验优势、技术优势愈发突出,鉴于汽车LED取代传统氙灯、卤素灯空间还很大,我们持续看好公司汽车LED业务。

公告显示,营业额减少及亏损增加的原因是印刷电路板和桥塔及电缆行业竞争加剧,导致客户订单减少,进而对集团的毛利率及贸易应收款项减值亏损造成严重影响。

该模块可做为ADB智慧头灯系统的光源使用,搭配光学透镜灯具和CCD镜头,侦测对向来车并动态调整头灯照射区域,使用路环境更安全。

产能持续扩张,多元封装技术广泛储备:白光封装领域,公司积极扩产打造成本优势:2016年公司位于江西的生产基地将正式投产,贡献16,200kk/年TOPLED及360kk/年功率型LED产能,总产能提升近60%。公司拥有多元化封装技术,除开传统的smd封装及lamp封装形式,公司还拥有倒装、EMC支架封装、COB封装等大功率封装技术,储备多样化封装技术,引领国内LED封装技术的发展。

此外,隆达还推出I-Mini RGB
LED车用模块,包括仪表板显示器及车尾灯。仪表板显示器相较于传统液晶面板显示器不仅更薄,而且亮度、环境温度耐受性、强光下可读性等也更高,还可适应各种寒暑气候;车尾灯应用则以行车灯打造个性化图像,更能凸显个人风格。隆达看好I-Mini
RGB
LED显示技术未来发展潜力,未来将与客户进一步合作开发更多创新应用领域。

车联网业务积极推进,双主业雏形初现:公司去年投资4500万元参股迪纳科技;今年计划投资3000万元参股珠航校车,切入车联网行业。去年底公司与九派资本、天盛云鼎、东方云鼎共同成立车联网基金,规模8亿元(首期规模1.6亿),公司拟借助专业投资者,加快车联网领域布局,努力打造LED行业+车联网行业的双主业生态。

估值与评级:鉴于公司2016年一季度经营业绩向好,主营业务稳步推进,我们维持对公司16-18年盈利预测,预计公司16-18年EPS分别为0.32元、0.38元和0.46元,对应PE为39倍、33倍和27倍,给予公司2016年50倍PE,对应目标价16.04元,维持“增持”评级。

风险提示:封装市场产能过剩;应用推广或不及预期;车联网进展或不及预期。

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